华泰证券
601688.SH证券交易日/Trade: 2026-08-21 · 成交量/Vol: 4362.40万股 · 成交额/Amt: 8.07亿元
¥18.60
▲ 0.20 (+1.09%)
市盈率 P/E(TTM)
9.57
价格相对过去12个月利润的倍数
市净率 P/B
0.94
价格相对净资产的倍数
市销率 P/S(TTM)
4.32
市值相对过去12个月收入的倍数
股息率 Div.Yield
2.96%
滚动12个月分红相对当前价格的现金回报
总市值 Mkt Cap
1679亿
市场给整家公司股票的定价
流通市值 Float Cap
1359亿
可交易流通股份对应市值
换手率 Turnover
0.60%
当天股票交易活跃程度
适用模型：金融型
申万行业属于银行、保险或证券，使用金融专用口径。
生命周期
成熟期
分类依据充分度
92/100
类型专用分
63.8
同类位置
超越 61%
成长兑现
55.6
抗风险
24.0
适用策略金融价值 · B级
📈 近200日走势 收盘价 · 均线 · 成交量
价格单位：元
成交量：万股
数据：167 个交易日 · 区间最高 ¥25.56 · 区间最低 ¥17.59━ 收盘价━ MA5┄ MA20┄ MA60▮上涨量 ▮下跌量
🧭 BuffettScore V1 当前判断
🧭 投资分 (Invest)
25
超越约 49%
质量、估值、风险合成后的总分
🏢 公司质量 (Quality)
63
超越约 70%
生意赚钱质量与稳定性
💵 财务质量 (Financial)
71
超越约 76%
现金流、ROE、负债安全
🔭 公司前景 (Prospect)
59
超越约 62%
未来利润兑现能力
♾️ 高效复利 (Compounder)
59
超越约 79%
量化
64
AI
48
70%量化复利能力 + 30%AI商业质量确认
🚀 十倍潜力 (Tenbagger)
40
超越约 52%
量化
31
AI
48
50%量化成长条件 + 50%AI空间/兑现判断
⚖️ 估值 (Valuation)
42
超越约 76%
价格相对价值是否便宜
🛡️ AI护城河 (AI Moat)
53
超越约 84%
护城河与管理层主观判断
🧠 AI模型结论 (AI Models)
D
53
超越约 83%
M
未评分
K
46
超越约 38%
三个模型对公司质量、护城河、前景和风险的独立综合判断；未评分表示该模型尚未完成该公司。
“超越约 X%”表示该分数高于同一模型版本、同一价格日期下约 X% 的全市场股票。
质量分63.4，估值分42.3，财务质量71.1，公司前景59.4，安全边际-26.6%，风险扣分30.0。结论：暂不关注。 主要风险：最近年报经营现金流为负；近3年自由现金流多次为负
安全边际 Margin of Safety
-26.6%
内在价值基准 Intrinsic Base
1326.32亿
Owner Earnings × 合理倍数
评分日期 Score Date
2026-08-21
内在价值基准是模型估算的“合理市值中枢”：优先用近年自由现金流/经营现金流/净利润估算 Owner Earnings， 再乘以合理倍数 (12x)。 它适合做筛选锚点，不是精确目标价；周期股、亏损股、现金流波动大的公司要更看重 Low/Base/High 区间和风险 flags。
历史判断与兑现
当前观察快照 2026-07-31 · 活动模型 score_health_v0.3_dual_validation
判断企业
不考虑当前股价，检验公司未来的盈利、现金流和资本效率是否真正兑现。
判断赚钱的股票
把当时价格和估值纳入检验，看买入后是否获得收益并跑赢同行。
1. 当前历史位置
63.1分 · 高于自身历史48%
市场71% · 行业85%
2. 相似状态后来怎样
5次相似状态，中位结果66.9分
经营兑现分高于50才算正向
3. 系统命中过几次
1/1次 · 100%
只统计分位≥80%或≤20%的已兑现信号
4. 结果来自哪里
盈利29 · 增长29
现金51 · 抗风险6 · ROIC变化-0.6%
5. 当前改善或恶化
总体稳定，尚未形成显著方向
分数-2.9 · 市场位置-3%
| 相似快照 | 当时分数 | 市场位置 | 后来结果 | 结果状态 |
|---|---|---|---|---|
| 2025-07-31 | 66.0 | 74% | 17.1分 | 经营已兑现 |
| 2024-07-31 | 62.3 | 59% | 87.1分 | 经营已兑现 |
| 2023-07-31 | 66.1 | 66% | 70.2分 | 经营已兑现 |
| 2022-07-31 | 60.9 | 54% | 66.9分 | 经营已兑现 |
| 2021-07-31 | 65.0 | 61% | 62.3分 | 经营已兑现 |
查看计算依据：这个指标本身是否可靠
| 验证对象 | 周期 | 历史期数 | 排序相关 | 高低分差 | 结论 |
|---|---|---|---|---|---|
| 未来经营兑现 | 12M | 68 | -0.077 | -4.4分 | 历史反向 |
企业判断正确不等于股票一定赚钱；股票上涨也可能只来自行业行情。两类证据必须分别成立，才能提高投资结论的可信度。退市或缺失退出价不统一假设为亏损50%，系统会保留退出原因，并同时记录减记30%、50%和全部损失三种敏感性情景。
人工复核与投前判断 (Human Review)
系统负责筛选和提示，人负责判断生意、假设、赔率和仓位。这里列出不能机械交给分数的部分。
高风险 2待复核 4
| 人工判断项 | 系统提示 | 状态 | 下一步动作 |
|---|---|---|---|
| 数据与口径确认 | 判断把握度 98 / 100 | 通过倾向 | 低把握度公司先做数据核对，不直接进入买入候选。 |
| 商业本质与护城河 | 公司质量 63.4，AI护城河 53.3 | 需要复核 | 无法讲清楚生意本质时，只保留观察，不进入重仓池。 |
| 现金流与利润质量 | OCF/利润 1.62，FCF/利润 0.53 | 通过倾向 | 现金流解释不清时，下调估值倍数和仓位上限。 |
| 资本效率与再投资空间 | 高效复利 59.2，增量投入回报 11.1% | 需要复核 | 高效复利高分公司优先研究；但若增量回报恶化，需要复查增长质量。 |
完整清单见“人工复核”标签页；这部分不是新分数，而是投前必须回答的问题。
🩺 趋势健康 / 失速侦测 (Trend Health · v1)
它看的不是股价，而是最近几个季度的营收和利润同比变化：增长有没有继续变好，还是正在减速、失速。分数越高越健康。
稳健
64 / 100 趋势健康分截至 2026-03-31
增速平稳，未见失速迹象
参考口径 Quarterly
按季度财报同比看：最近一期相对去年同一季度是增长还是下降。
趋势健康分 Trend Score
0-100分，越高代表最近营收/利润轨迹越健康，越低代表失速或衰退风险越大。
斜率 Slope
同比增速每个季度是在抬升还是下滑；正数通常代表改善，负数代表减速。
二阶导 Acceleration
斜率本身有没有变好；正数表示恶化放缓或加速改善，负数表示下滑速度变快。
去趋势稳定性 Stability
剔除长期趋势后看波动大不大，越稳定越好，持续下行会被扣分。
增量ROE Incremental ROE
新增留存资本带来的边际回报，判断再投资是否真的创造利润。
营收同比Revenue YoY · 规模趋势
+41.5%斜率 +4.09二阶导 -6.1
利润同比Net Profit YoY · 真实赚钱能力
+31.8%斜率 +3.50二阶导 -27.1
5年营收CAGR 长期趋势
+2.6%
增量ROE 边际再投资回报
+7.1%
去趋势稳定性 下行已扣分
18
🤖 AI 投资摘要 (AI Investment Summary)
华泰证券是中国头部综合性券商，主营业务涵盖证券经纪、投资银行、资产管理、证券自营、融资融券等，已形成多元化业务布局。作为首批获得创新试点资格的券商之一，公司在金融科技方面投入显著，涨乐财富通月活用户数位居行业前列，经纪业务市场份额长期保持领先。财务方面，公司2024年实现营业收入358.10亿元，净利润保持较高水平，净利率达45.72%，但ROE仅为8.22%，反映股东回报率偏低。估值层面，PE仅10.47倍、PB接近1倍，处于历史低位，具有一定安全边际。竞争格局上，证券行业竞争日趋激烈，头部券商在资本实力、牌照资质、科技投入等方面形成差异化竞争，华泰在金融科技和财富管理转型方面具有先发优势。成长性方面，全面注册制改革、居民财富搬家、衍生品市场扩容为公司提供业务增量空间，但传统经纪业务佣金率持续下滑、股市波动影响自营收入等因素需关注。总体而言，公司基本面稳健、估值具有吸引力，但强周期属性和较低的ROE水平使其难以通过巴菲特护城河筛选，适合作为阶段性配置标的而非长期价值投资首选。
⚠️ 行业周期风险/政策监管风险/市场竞争加剧/信用风险/资本市场波动/国际化风险
📊 关键财务指标 (Key Financial Metrics)
营收 最新年报 Revenue(A) (Revenue(A))
358.10亿
净利润 最新年报 Net Profit(A) (Net Profit(A))
163.83亿
ROE 净资产收益率 (ROE)
8.2%
ROIC 投入资本回报率 (ROIC)
0.0%
毛利率 Gross Margin (Gross Margin)
0.0%
净利率 Net Margin (Net Margin)
45.7%
📈 营收/利润趋势（近5年年报 / Revenue & Profit — Last 5 Yrs Annual）
| 报告期 Period | 营收 Revenue | 净利润 Net Profit | 营收YOY Revenue YoY | 净利YOY Net Profit YoY |
|---|---|---|---|---|
| 2025年报 | 358.10亿 | 163.83亿 | +6.83% | +6.72% |
| 2024年报 | 414.66亿 | 153.51亿 | +13.37% | +20.40% |
| 2023年报 | 365.78亿 | 127.51亿 | +14.19% | +15.35% |
| 2022年报 | 320.32亿 | 110.53亿 | -15.50% | -17.18% |
| 2021年报 | 379.05亿 | 133.46亿 | +20.55% | +23.32% |
数据来源 (Source)：Tushare Pro · 数据库 (DB)：value_invest_db
条件化建议 (Conditional Advice) · 2026-08-17
高风险人工复核风险扣分 30, 先核清风险 flags 再谈估值
证据来源策略
financial_value · B级
样本外超额 16.6%
v1.4 校准分
19.8
估值主导+质量门槛
投前人工复核事项
- 逐项核查风险: 最近年报经营现金流为负, 近3年自由现金流多次为负
- 用自己的话讲清楚这家公司靠什么赚钱、客户为什么不换供应商
- 核对最近两期财报: 现金流与利润是否互相印证
- 写下反方观点和使建仓假设失效的具体条件
本卡片为条件化研究建议，不是交易指令。只有策略证据等级 ≥ B 且样本外超额为正才会给出价格区间； 价值陷阱/高风险状态必须先完成人工复核。建议有效期至 2026-09-21。